شکست مطلق سیاست‌های پولی بانک مرکزی

۳۰ بهمن ۱۳۹۵ - ۱۳:۴۱

کد خبر: 632135

طبق بررسی فارس از شهریورماه 92 تا آذرماه امسال نقدینگی 115 درصد و پایه پولی در سه سال منتهی به شهریور امسال 68 درصد رشد کرده است. در حالی که از ابتدای سال 89 تا شهریور 92 (3.5 سال) نقدینگی 115 درصد و پایه پولی 59.5 درصد رشد داشت.

زمان واریز یارانه نقدی آبان ماه + مبلغ یارانه نقدی آبان تغییر می کند؟

خبرگزاری فارس: متغیرهای پولی و بانکی پایان آذر ماه آمارهایی بدتر از بدتر داشت. رسیدن بدهی بانک‌ها به بانک مرکزی به رقم 104 هزار و 790 میلیارد تومان، رشد 28.1 درصدی نقدینگی در 12 ماه منتهی به آذر، عدم تسویه تنخواه بودجه و حفظ 35 هزار و 470 میلیارد تومان بدهی دولت به بانک مرکزی که 45.3 درصد رشد داشته است و از همه بدتر رشد 109.7 درصدی بدهی بانک های غیردولتی و موسسات اعتباری به بانک مرکزی دورنمای نامناسبی از سیستم بانکی را نشان می دهد. همین مساله اهمیت بررسی روند تغییرات متغیرهای پولی و بانکی در سال های اخیر و اثرات سیاست های پولی و مالی بر این مولفه های مهم اقتصادی را بیشتر می‌کند. با بازخوانی سیاست‌های پولی بانک مرکزی در دولت یازدهم، به ویژه در ماه‌های اولیه فعالیت مدیریت جدید، درمی یابیم که مشخص‌ترین سیاست این نهاد کنترل پایه پولی و افزایش نقدینگی از طریق افزایش ضریب فزاینده بود. اتخاذ این سیاست با توجه به نرخ تورم بالای 40 درصد در آن دوره منطقی به نظر می‌رسید،بارها رئیس کل بانک مرکزی، قائم مقام بانک مرکزی و معاون اقتصادی بانک مرکزی بر ضرورت کنترل پایه پولی تاکید کردند. به عنوان نمونه رئیس کل بانک مرکزی در 10 بهمن ماه با اشاره به کاهش رشد پایه پولی می گوید: کاهش رشد پایه پولی حاکی از موفقیت بانک مرکزی در برقراری انضباط پولی طی ماه‌های اخیر است. انتقاد به شیوه تامین مالی مسکن مهر و سهم 43 درصدی تامین مالی این طرح از پایه پولی شاه بیت همه سخنرانی‌های مسئولان اقتصادی بود و آنقدر تکرار شده بود که خبرنگاران به شنیدن آن عادت کرده بودند. کنترل پایه پولی، کنترل نقدینگی، مدیریت نقدینگی، انضباط پولی، استقلال بانک مرکزی، قلک فرض نکردن بانک مرکزی از سوی دولت همه و همه عباراتی بود که در همایش‌ها و نشست‌های مختلف از زبان مسئولان اقتصادی و غیراقتصادی شنیده می‌شد. نکته‌ای که بسیار مطرح می شد تمایز قائل شدن بین رشد نقدینگی از محل رشد پایه پولی و رشد ضریب فزاینده بود. مسئولان بانک مرکزی و وزیر اقتصاد همواره رشد نقدینگی از طریق پایه پولی را رشد ناسالم نقدینگی و رشد ناشی از رشد ضریب فزاینده را رشد سالم نقدینگی عنوان می کردند. اما با همه این استدلال‌ها و بحث‌ها رشد پایه پولی در پایان سال 92 به 17.8 درصد رسید و نقدنیگی (بدون احتساب آمار موسسات جدید) حدود 26 درصد رشد کرد. بانک مرکزی البته با استناد به رشد 27.6 درصدی پایه پولی در سال 91، عملکرد بانک مرکزی در این حوزه را موفق ارزیابی می‌کرد. با وجود کنترل بدهی بانک‌ها به بانک مرکزی در سال 92، بدهی بانک‌ها در سال 93 به شدت افزایش یافت و از 60 هزار و 260 میلیارد تومان به 85 هزار و 800 میلیارد تومان رسید، البته پایه پولی در سال 93 فقط 10.7 درصد رشد کرد.

اما این فرایند در سال 94 و 9 ماهه 95 تغییر کرد به طوری که نقدینگی و پایه پولی در دوره شهریور 92 تا شهریور و آذر 95 بیشتر از سال و سه نیم قبل از آن (ابتدای سل 89 تا شهریور 92) رشد کرده است.

سال/ دوره	پایه پولی	درصد رشد	نقدینگی	درصد رشد
1380	9،414	15.2	32 هزار و 95	28.8
1381	11 هزار و 716	23.1	41 هزار و 752	30.1
1382	12 هزار و 871	7.6	52 هزار و 659	26
1383	15 هزار و 120	17.5	68 هزار و 569	30.2
1384	22 هزار و 90	45.9	92 هزار و 101	34.3
1385	27 هزار و 997	26.9	128 هزار و 419	39.4
1386	36 هزار و 549	35.5	168 هزار و 29	27.7
1387	54 هزار و 84	47.6	190 هزار و 136	23.9
1388	60 هزار و 378	11.9	235 هزار و 585	23.9
1389	68 هزار و 693	13.7	294 هزار و 887	23.9
1390	76 هزار و 456	11.4	357 هزار و 72	21.1
1391	97 هزار و 579	27.6	460 هزار و 693	29
شهریور 1392	96 هزار و 123	-	506 هزار و 396	-
1392	114 هزار و 69	16.9	580 هزار و 12	25.9
1392*	118 هزار و 487*	21.4*	639 هزار و 550*	*38.8
1393	131 هزار و 147	10.7	782 هزار و 384	22.3
1394	153 هزار و 360	16.9	1017 هزار و 280	30
شهریور 1395	165 هزار و 510	7.9 (رشد 6 ماهه)	1122 هزار و 710	10.4 (رشد 6 ماهه)
آذر 1395	--	--	1184 هزار و 860	16.5 (رشد 9 ماهه)

طبق جدول بالا که از آمارهای بانک مرکزی استخراج شده است، حجم نقدینگی از شهریور ماه 92 تا آذر ماه امسال (بدون سهم در نظر گرفتن افزایش سطح پوشش آمار نقدینگی) 582 هزار و 394 میلیارد تومان رشد کرده که نسبت به شهریور ماه سال 92 (3 سال و 3 ماه) حدود 115 درصد افزایش نشان می‌دهد اما رشد خالص پایه پولی در مدت سه سال منتهی به شهریور ماه سال جاری حدود 68 درصد بوده است. با توجه به اینکه طبق اعلام مدیر اداره بررسی‌ها و سیاست‌های اقتصادی بانک مرکزی، 96 هزار میلیارد تومان از نقدینگی محاسبه شده بعد از شهریور ماه امسال ناشی از افزایش سطح پوشش آماری بوده است، این رقم از رقم کل در محاسبه حذف شد.

دوره	درصد رشد پایه پولی
از شهریور 92 تا شهریور 95	68
از ابتدای 89 تا شهریور 92	59.5

دوره	درصد رشد نقدینگی
از شهریور 92 تا آذر 95	115
از ابتدای 89 تا شهریور 92	115

بنابراین بانک مرکزی در دولت یازدهم نتوانسته پایه پولی و نقدینگی را بهتر از دوره قبل مدیریت کند و به عبارت دیگر در اعمال سیاست‌های پولی خود شکست خورده است. افزایش سهم بدهی بانک‌های غیردولتی از کل بدهی‌ها جدول زیر که از آمارهای بانک مرکزی اخذ شده است، روند تغییرات بدهی بانک‌ها به بانک مرکزی را نشان می‌دهد.

سال	بدهی بانک‌های تجاری	درصد تغییر	بدهی بانک‌های تخصصی	درصد تغییر	بدهی بانک‌های غیردولتی	درصد تغییر
9 ماهه 1395	20 هزار و 210	25.3	58 هزار و 430	2	26 هزار و 150	109.7
1394	13 هزار و 880	134.9	57 هزار و 280	2.5	12 هزار و 470	48-
1393	5،910	122.2	55 هزار و 900	2.1	23 هزار و 990	748
1392	2،660	53.8	54 هزار و 770	23.9	2،830	2.1-
شهریور 92	5،929	242.5	46 هزار و 456	5.1	3،261	12.9
1391	1،730	48.4-	44 هزار و 210	21.9	2،890	30.8
1390	3،349	62.2-	36 هزار و 269	67.7	2،211	9.8-
1389	8،899	69.7	21 هزار و 622	155.6	2،450	23.2-
1388	5،245	66.8-	8458	13.1	3،189	361.2
1387	15 هزار و 797	89.2	7481	42.8	691	279.1
1386	8،347	124	5239	197.4	182	-
1385	3،727	33.3	1761	121.5	0	-
1384	2،796	64.9	795	75.2	0	-

سهم بانک‌ها از کل بدهی به بانک مرکزی

سال	بانک‌های تجاری (دولتی)	بانک‌های تخصصی (دولتی)	بانک‌های غیردولتی و موسسات اعتباری
95	19.2 درصد	55.7 درصد	25.1 درصد
94	16.6 درصد	68.5 درصد	14.9 درصد
93	6.8 درصد	65.1 درصد	28.1 درصد
92	4.4 درصد	90.8 درصد	4.8 درصد
شهریور 92	10.6 درصد	83.5 درصد	5.9 درصد
91	3.5 درصد	90.5 درصد	6 درصد
90	8 درصد	86.7 درصد	4.3 درصد
89	26.9 درصد	65.6 درصد	7.6 درصد
88	31 درصد	50.9 درصد	18.1 درصد
87	65.8 درصد	39.5 درصد	2.8 درصد

سهم بانک‌های تجاری دولتی، تخصصی دولتی و غیردولتی از کل بدهی به بانک مرکزی

سال شهریور ماه 92

آذر ماه سال 1395

سیاست‌های پولی بانک مرکزی

همانطور که در جداول و نمودارهای بالا قابل مشاهده است، بانک مرکزی در این سال‌ها تلاش زیادی برای کنترل رشد بدهی بانک‌های تخصصی به ویژه بانک مسکن و تغییر شیوه نامناسب تامین مالی مسکن مهر کرده اما با توجه به اینکه در این سال‌ها نرخ بالای سود، ترازنامه بانک‌ها را به هم ریخت، بانک‌های تجاری دولتی و بانک‌های غیردولتی به کسری منابع مواجه شدند و از بانک مرکزی پول قرض کردند.

بنابراین بانک مرکزی به غیر از مهار تورم به هیچ‌یک از اهداف خود که مهم‌ترین آنها انضباط پولی بود، نرسیده است چرا که هم بدهی بانک‌ها به بانک مرکزی 88.4 درصد افزایش یافته و رشد پایه پولی از 3.5 سال قبل (ابتدای 89 تا شهریور 92) بیشتر بوده است.

حال اینکه چرا تورم همچنان تک رقمی است، بحثی جداگانه دارد اما شواهد و قرائن متعددی وجود دارد که این دستاورد هم به کمک رکود تقاضا به وجود به دست آمده است.